罗耕：主席又衰收尾？(2009-12-18 09:40:28)

罗耕：主席又衰收尾？(2009-12-18 09:40:28)

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标签：财经 通胀 格林斯 资产泡沫 罗耕

分类：罗耕专题

格林斯平（Alan Greenspan），一个久违了的名字，由1987年8月至2006年1月任联邦储备局主席。可这样说，格老在任的大部分时间，截至「9．11」前，于对抗通胀上是十分称职的。

他上任不久后通胀重现，高见6%以上，而在科网泡沫时通胀曾回升至近4%。二次通胀潮间美息高出通胀2至4厘，可谓延续了伏尔克抗通胀之法【上图】。

可惜跟伯恩斯和米勒一样，格老也衰收尾。「9．11」后，格老不顾通胀回升的事实，续将美息减至1厘，直至2004年次季通胀明显偏离2%后，格老才慢慢、逐次0.25厘追加。在其任期最后四年，美息大多日子低于通胀，制造了四年资产泡沫，为其主席生涯蒙上永不磨灭的污点（绿框）。日后提到金融海啸的罪魁祸首，格老自然难辞其咎。

贝南奇（Ben Bernanke）起初的息口政策，多少有点先见之明。上任初期也是通胀回升，但他未有狂加，结果通胀亦低于息口2厘；及至2007年次按爆发，尽管2008年通胀掉头回升，但事后看来，大幅减息是恰当的，减息周期事实上亦领先通胀周期一年。

不少联储局主席皆衰收尾，贝南奇会否如是？看来有机。通胀自10月起已抽升，近月已高于息口。

要是鹰派，11月应已加息，但看来分分钟明年11月才有望加。息口滞后通胀料将重演，结果是如伏尔克般，以很大代价才能降服即将降临的大通胀潮。（罗耕 文