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Sunday, December 20, 2009

罗耕:主席又衰收尾?(2009-12-18 09:40:28)

罗耕:主席又衰收尾?(2009-12-18 09:40:28)

格林斯平(Alan Greenspan),一个久违了的名字,由19878月至20061月任联邦储备局主席。可这样说,格老在任的大部分时间,截至「911」前,于对抗通胀上是十分称职的。

他上任不久后通胀重现,高见6%以上,而在科网泡沫时通胀曾回升至近4%。二次通胀潮间美息高出通胀24厘,可谓延续了伏尔克抗通胀之法【上图】。

可惜跟伯恩斯和米勒一样,格老也衰收尾。「911」后,格老不顾通胀回升的事实,续将美息减至1厘,直至2004年次季通胀明显偏离2%后,格老才慢慢、逐次0.25厘追加。在其任期最后四年,美息大多日子低于通胀,制造了四年资产泡沫,为其主席生涯蒙上永不磨灭的污点(绿框)。日后提到金融海啸的罪魁祸首,格老自然难辞其咎。

贝南奇(Ben Bernanke)起初的息口政策,多少有点先见之明。上任初期也是通胀回升,但他未有狂加,结果通胀亦低于息口2厘;及至2007年次按爆发,尽管2008年通胀掉头回升,但事后看来,大幅减息是恰当的,减息周期事实上亦领先通胀周期一年。

不少联储局主席皆衰收尾,贝南奇会否如是?看来有机。通胀自10月起已抽升,近月已高于息口。

要是鹰派,11月应已加息,但看来分分钟明年11月才有望加。息口滞后通胀料将重演,结果是如伏尔克般,以很大代价才能降服即将降临的大通胀潮。(罗耕

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