專訪「中投新貴」旭光
撰文:謝志堅、鄭耀宗
欄名:投資專題
十二五開局，為加快轉變經濟發展方式，推動產業結構調整和優化升級，國家發改委剛會同國務院，公布《產業結構調整指導目錄（2011年本）》，將於6月起施行（見下文）。今期專題會研究「調結構」重點，並找來「中投新貴」旭光（00067），暢談如何受惠「新材料」戰略性新興產業的龐大商機！
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精讀內容︰
1. 旭光今年4月向中投及中信資本發行總值1.2億美元可換股債券
2. 旭光於收購中國高分子後，作為全球產能最大的PPS樹脂生產商
3. 去年11月及上月6日，原有的新材料產品曾兩度加價
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原本以芒硝為主業的旭光，自從收購中國高分子新材料後，晉身為全球產能最大的PPS（聚苯硫醚）樹脂生產商，食正「十二五」七大新興產業的新材料大國策，搖身一變成為新材料股，公司易名為旭光高新材料，此舉似乎要向外宣布，公司已踏入另一里程碑。
旭光主席張志剛接受本刊專訪時表示，公司收購的中國高分子業務，第一個好處是與本身的芒硝業務產生協同效應。「將部分生產芒硝的產品，部份原料可轉為生產PPS高附加值的產品，毛利會較高。」
市場對PPS需求增加
市場可能對新材料較為陌生，張志剛表示，「公司旗下PPS共100多款產品，頗多行業均會首選PPS作為材料，取代金屬，能廣泛應用於不同領域，目前的技術，PPS產品可按精細度劃分為五類級別，已在產銷中的包括注PPS樹脂、纖維PPS樹脂、塗料級別PPS樹脂、PPS纖維及PPS化合物。」
由於在十二五規劃中，已明確鼓勵使用PPS等新材料，促使PPS需求急升，產品價格亦造好，張志剛認為，預期中國的PPS需求會持續快速增加。
究竟旭光生產的PPS可用於哪種途徑呢？旭光首席執行官張大明舉例說，集團已成功生產低氯PPS及一種新的薄膜級PPS樹脂，以及可以用於PPS濾布生產的PPS纖維，並開發出PPS化合物在軌道交通絕緣體及高鐵的其他部件上的新應用。
張大明表示，內地將在大城市大規模建造地鐵及高鐵系統，市場對上述產品需求較大。
國家未來要將產業升級，新材料是國民經濟各行業特別是戰略性新興產業發展的重要基礎，未來會大力推進航空航天、能源資源、交通運輸、重大裝備等領域急需的碳纖維、半導體材料、高溫合金材料、超導材料、高性能稀土材料及納米材料。張大明認為，公司會受惠於這方面的產業升級。
旭光成為新材料股，即換來中投垂青，今年4月分別向中投及中信資本發行總值1.2億美元可換股債券，初步轉換價為每股2.81元，可轉換為約3.32億股股份，佔擴大後股本約5.74%。張大明認為，中投及中信資本投資旭光，主要與內地政策大力支持新材料有關，而且公司與中投洽談了數個月才成事，有關資金會用作擴大產能之用。
張大明表示，新材料業務方面，用於高鐵部件、薄膜級PPS樹脂產品可在下半年投產，去年11月及上月6日，旭光原有的新材料產品曾兩度加價，價格平均漲幅分別達5%至10%及3%至8%。旭光計劃於2011年動工建設年產能25,000噸的PPS樹脂生產綫及年產能15,000噸的PPS纖維生產綫以增加產能，迎合需求增加所帶來的商機。
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【MT點評】旭光趁回吐吸納
旭光主要出售三種芒硝產品（普通芒硝、特種芒硝及藥用芒硝），當中藥用芒硝在中國普遍用於輕瀉及消炎藥。新材料業務上，用於多個方面如紡織用的PPS，而用於高鐵部件、薄膜級PPS樹脂產品可在下半年投產，新材料是十二五支持七大新興產業之一，未來市場對新材料需求殷切。
中銀國際指，中投及中信介入旭光，令市場對旭光信心提升，加上市場對PPS需求殷切，給予買入評級，目標價為5.3元。旭光向中投發換股債後，刺激股價累積一定升幅，可趁回落至3.7元吸納，先看4.2元。
MT投資策略︰買入價：3.7元 目標價：先看4.2元 止蝕價：3.3元
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最新形勢篇︰新能源 首獲納入《目錄》
旭光、保利協鑫（03800）及中芯（00981）近期逆市強勢，除因為獲得中投垂青外，亦因業務獲納入國務院最新公布的《調結構目錄》，將於6月起施行。如旭光的新材料業務，便與高鐵及紡織業的「調結構」配合（詳見表）。
十二五開局，中央要求各方「調結構」，由發改委剛會同國務院各部門制定的《產業結構調整指導目錄（2011年本）》，上周公布詳情。本刊今期從「鼓勵類」目錄中，精選多個種別、內容及受惠股份（詳見表二），繼續食盡升浪！
所謂《調結構目錄》，是指由政府引導投資方向，管理投資項目，制定和實施財稅、金融、土地、進出口等政策的重要依據。上一份《目錄》已是5年前的事，新版《目錄》有助因應新形勢，為今後5年發揮重要的指導作用。
新增「新能源」 太陽能股領漲
由於十一五期間曾發生金融海嘯，產業發展環境已發生深層變化，中央政府無可避免亦要重整發展方向。因此，由2009年底開始，由發改委會同工信部、農業部等國務院41個部門和相關機構、上百個行業協會和專業委員會及行業專家、地方發改委及地方有關部門，聯手開展《目錄》修訂工作。
新版《目錄》維持分為3類：鼓勵類、限制類、淘汰類；條目共1,399條，鼓勵類最多佔750條，限制類223條，淘汰類426條。市場最關注，那些屬於新增的「鼓勵類」呢？根據發改委解讀，「鼓勵類」新增了新能源、城市軌道交通裝備、綜合交通運輸、公共安全與應急產品等14個門類，保利協鑫、卡姆丹克（00712）及興業太陽能（00750）等太陽能股均受惠。
新版《目錄》還將「服務業」進一步細分，保障房政策亦納入「其他服務業」之下，中建材（03323）、海螺（00914）及華潤水泥（01313）等水泥股，4月強勢上揚；當局還新設了金融服務業、現代物流業、科技服務業等7個門類。
提倡節能環保 LED股起動
另外，為落實可持續發展的要求，按照建設資源節約型和環境友好型社會的要求，故在生產和消費環節中，增加了清潔生產工藝、節能減排、循環利用等內容，作為國家半導體照明（LED）工程中標者的達進（00515）及雷士（02222）上周已起動。
「調結構」已成為十二五的重要任務，各方必須全力跟隨《目錄》，合理引導投資方向，支持發展先進產能，限制和淘汰落後產能，以達致推進產業結構優化的目標。
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