2011年05月03日 星期二
投資理財
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瘋狂印鈔貨幣滅亡
強掛美金回頭是岸
強掛美金回頭是岸
撰文:羅家聰 交通銀行（香港分行）
欄名:一名經人
伯南克搞新意思，會後開答問環節，彰顯與歷來聯儲局主席之不同。然而，形式化之不同並不重要，最重要是實際上的貨幣政策。
正路的貨幣政策，本應以幣量來衡量，因為是幣量多寡而非息口鬆緊才是直接決定通脹高低之關鍵因素；印鈔與加息，本可、而事實上亦同時進行，故加息不等於減少幣量。政策是鬆是緊，最終還看印鈔多寡。
那末，歷屆聯儲局主席誰鬆誰緊？圖一、圖二將貨幣基礎增長按各主席任期劃分，戰前而言，最勁的三潮印鈔增速見諸世界大戰或大蕭條，兩次逾兩成，一次逾四成。
至於戰後至上世紀末，即使連同金本位倒台的滯脹年代，印鈔增速亦僅稍逾一成；直至格老於科網泡沫爆破時，印鈔增速最快亦不過是一成半。伯南克的狂印銀紙，相信是空前絕後的：最高峰時為2009年5月的114%──即是美元頃刻間多了超過一倍。
狂印銀紙的幾個主席是Harding、Meyer、Eccles及伯南克，從圖三、四可見，當中Harding及Eccles自食其果，任內通脹兩成。至於Meyer，由於任期不長，通脹急升遂見諸繼任的Black，黑狗偷食白狗當災也。今趟伯南克狂印銀紙，之後豈會沒有通脹？
上帝要人滅亡，必先令其瘋狂。印銀紙者變得瘋狂，結果只有一個：其銀紙滅亡。可憐我們的港官、政要今仍抱殘守缺死掛美金，重演60年代掛英鎊一幕，搭沉船也。
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